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文 | 新质动能，作家｜沐风，裁剪｜时楠

曾几何时，靠着给苹果打工，立讯精密、歌尔股份、蓝念念科技这"果链三巨头"，总共吃尽了耗尽电子的红利，渡过了他们的黄金 10 年。它们的市值也一度冲破千亿，征象无两。

关联词，花无百日红，躺着获利的日子似乎到头了。"果链三巨头"纷纷开动寻找新长进。

最近，歌尔股份分拆的子公司歌尔微电子，向港交所递交了招股书，加快冲刺上市。

这家公司是环球最大的声学传感器供应商，每年靠着给苹果供货就能赚几十亿，日子过得格外柔润。但它不仅捣毁了 A 股，转战港股，招股书里字里行间还领略出一股浓浓的"去苹果化"心焦。

如今到港股融资，究竟是"果链"巨头们的有恃无恐，如故一场被逼无奈的集体自救？

捣毁 A 股，转战港股

歌尔微电子的上市之路，走得并不顺。

早在 2020 年 11 月，歌尔股份就曾高调晓示，要将歌尔微电子分拆到 A 股创业板上市。但策画赶不上变化，到了 2024 年 5 月，因商场环境等身分，歌尔微电子主动撤除了上市恳求，A 股之路知难而退。

只是四个月后，歌尔股份就晓示了新策画：不跟 A 股玩了，咱们去香港。

关联词，港股的路也没那么好走。本年 1 月，歌尔微电子初次递表港交所，效果等了 6 个月也没比及审核通过，恳求材料自动失效，惟一在本周一再次递表。

这家如斯慌张上市的公司，到底是什么来头？

内容上，歌尔微电子是传感器领域的"隐形冠军"。

笔据灼识洽商的数据，以 2024 年的销售额估计，歌尔微电子是中国第一、环球第五大智能传感交互处置决策提供商。在传感器这个更细分的领域，它是环球第四大供应商。

尤其是在声学传感器（比如手机和耳机里的发话器）这个赛说念，它更是完全的霸主，占据了环球 43.0% 的商场份额，是当之无愧的环球第一。

它的客户名单也星光熠熠，隐讳了环球前九大手机厂商，累计管事了 126 家直销客户。圭表 2025 年 3 月 31 日，歌尔微电子的处置决策已超 400 种，庸碌搭载于智高东说念主机、智能耳机、VR/AR 开垦、智能汽车及智能家居等约 30 种智能结尾。

但漂亮的获利单背后，也藏着致命的"阿喀琉斯之踵"——对单一客户的特等依赖。

招股书炫耀，歌尔微电子前五大客户的收入占比长年跨越 70%，而其中仅"客户 A "一家，就孝顺了跨越一半的收入。呈报期内，来自客户 A 的收入占比辞别为 56.1%、49.4% 和 62.3%。

这个秘要的"客户 A "是谁呢？招股书里给出了几条踪迹：一家 1976 年设立的好意思国上市公司、寰球上最大的科技公司之一、2024 年在耗尽电子行业商场份额约 20%。谜底，一经呼之欲出——苹果。

说白了，苹果打个喷嚏，歌尔微电子可能就要得重伤风。这种过度依赖大客户的模式，关于任何一家寻求独处上市的公司来说，都是一个风险点。

为何还要"别辟门户"？ 

尽管对苹果的依赖症很严重，但不行否定，歌尔微电子的获利才能格外不俗。

从营收来看，歌尔微电子在 2022 年和 2023 年保握在 30 亿级别，到了 2024 年，更是大幅增长 51.2% 至 45.36 亿元。本年一季度的增长势头依旧强盛，收入同比增多了 54.4%，达到 11.20 亿元。

利润方面，歌尔微电子的年内利润由 2023 年的 2.89 亿元，增多到了 2024 年的 3.09 亿元；本年一季度的期内利润，也同比增长了 55.3%，达到 1.16 亿元。

在本领研发上，歌尔微电子也舍得用钱。公司的研发用度从 2022 年的 2.59 亿元、2023 年的 2.64 亿元，增多到了 2024 年的 3.26 亿元。

圭表本年 3 月，歌尔微电子共握有 1825 项专利，其中包括 738 项发明专利，涵盖了材料研发、芯片设想、封装测试、软件算法及系统设想等所关系键要领，是中国同业中领有专利最多的公司。

在坐蓐上，歌尔微电子在潍坊、荣成、青岛及越南谋略着四个主要坐蓐基地，总处置决策设想年产能约为 24 亿件，范围宏大。

那么问题来了，既然背靠苹果这棵大树，日子过得挺好，为什么还要如斯大费周章地分拆上市，致使给东说念主一种急于"别辟门户"的嗅觉？

谜底，就写在这次 IPO 的募资用途里。

笔据招股书，歌尔微电子召募来的钱，除了安稳现存业务，最迫切的等于用于计谋性投资和收购，况兼明确指出了三大新标的：汽车电子、智能家居、工业运用及医疗健康。

这一经不是露出，而是昭示了：歌尔微电子不想再只当苹果的"打工仔"，它要去寻找属于我方的第二、第三增长弧线，解脱"苹果依赖症"。

  "果链三巨头"会师港股  

蓝念念科技、立讯精密、歌尔股份——这三家也曾在"果链"赛说念上狂飙的头部玩家，如今，正不谋而合地开释出一个信号："去苹果化"的计谋转型。

这三家企业，曾因苹果而走到总共。它们都是耗尽电子领域最中枢的代工力量，曾借着 iPhone、iPad、AirPods 等产物的环球爆卖，齐全了十余年的爆发式增长。不错说，苹果给它们翻开了环球商场的大门，也带来了高速彭胀的"黄金十年"。

但十年河东，十年河西。在如今环球电子耗尽趋于疲软、产业链重构、对单一客户依赖风险加重的大配景下，这三家企业，也来到了各自运说念的十字街头。

如今，"果链三巨头"各有各的算盘：

蓝念念科技抢先"上岸"，告捷赴港上市，想要把精密制造才能，拓展到车载电子等新领域；

立讯精密刚刚官宣，准备冲刺港股，意在通过融资和股权激发器具，深挖产业链，打穿高下流；

而歌尔股份则别具肺肠，策画将旗下微电子业务独处上市，重心布局 AI 智能硬件与高增长的新场景 ......

先看蓝念念科技。2025 年 7 月 9 日，蓝念念科技精致在港交所挂牌上市。对它来说，这是一次翻篇——不再只是苹果的屏幕玻璃供应商，更要成为车载电子与精密结构件的新玩家。

这次赴港上市流程极快，从递交恳求到精致上市只用了 100 天。蓝念念环球发售 2.62 亿股，刊行价 18.18 港元，召募资金达 47.68 亿港元，港股散户认购更是高达 462 倍，国际配售也拿下 16 倍逾额，商场温暖可见一斑。

事迹也撑得起这个步地。2024 年，蓝念念科技营收 698.97 亿元，同比增长 28.27%；净利润 36.24 亿元，同比增长近 20%。值得稳重的是，它对苹果的依赖一经彰着下跌：2022 年时，苹果孝顺了公司 71% 的收入，到 2024 年这一比例降至 49.5%。这恰是蓝念念押注车载新标的的迫切配景。

而立讯精密也没闲着。就在蓝念念上市的前一周—— 7 月 2 日晚，立讯官宣，策画刊行 H 股，进犯港交所。

立讯的指标更大：想借此契机全面进步环球化才能、买通本领研发、眩惑国际高端东说念主才。港股商场纯果真股权激发轨制，能为它在国际招东说念主、留东说念主提供更好条目。

立讯的底气也来自它的基本盘。2024 年，公司齐全营收 2687.9 亿元，同比增长 15.9%；净利润 133.7 亿元，同比增长 22%。这份数据表现，即便在耗尽电子趋冷的大配景下，它依然能稳住阵地，握续彭胀。

比较之下，歌尔股份则遴荐"放飞"子公司——让歌尔微电子单独赴港上市。标的聚焦在 AI 智能硬件、半导体等新兴业务。这既是业务结构的优化，亦然对下一个风口的卡位。

歌尔微电子在 2025 年 7 月第二次向港交所递交了上市恳求。从发达来看，歌尔的节拍固然不如蓝念念那么快，但标的了了，贪心不小。

结语

苹果撑起了它们的黄金十年，也构筑了它们的增长天花板。

在供应链环球重塑、新本领范式移动的配景下，"果链三巨头"必须告别兴隆区，主动出击。

于是，蓝念念出海、歌尔拆分、立讯谋变，三巨头在用不同表情寻找第二增长弧线。

依赖单一客户的时间正在斥逐，新的产业形貌将由更强的自主才能、环球化视线决定。不是"去苹果化"有多理智开yun体育网，而是不转型自身，已成为最大的风险。